第492章好消息？坏消息？

7月29号。

一篇名为《2007年下半年中国宏观经济与资本市场研判—结构分化深化，价值蓝筹领航》精简版发布于《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》三大证券报。

完整版在万得、同花顺等专业金融终端发布，篇幅约两万字，含15张宏观数据图表，署名“长征资本宏观研究中心”，内核执笔人张化桥，指导顾问陈学兵、蔡志坚、阐治冬。

这篇报告非常详实，且给出“内外双逻辑”支撑，打破同期机构“只谈国内、忽视海外”的局限。

外部趋势上，明确美国次贷危机外溢风险加剧，附美国房贷违约率、海外投行持仓数据，预判中国出口增速回落，但全球资金青睐中国优质资产，人民币升值趋势延续，明确升值受益行业的内核逻辑。

内部趋势通胀压力持续，政策收紧不松，资金将加速从泡沫领域向优质领域迁移，行业“强者恒强”格局成型，房地产市场由“疯涨”转向“维稳”，房企融资成本上升，现金流成为内核生命线。

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并且给出了“高耗能、题材小票、海外依赖型出口中小企业、无合格现金流的中小房企”四大投资红线和“pi、出口增速、m2”三大内核跟踪指标。

内核投资方向指向两块：

优质蓝筹及央企资产注入的细分金融（银行、保险龙头）、地产（全国性龙头，剔除中小房企）。

内需消费升级赛道：食品饮料（高端白酒、调味品）、零售（连锁商超）、交通运输（航空、高铁）。

内容与如今的市场风格不同，太不同了。

以前的券商和机构研报，要么局限于单一行业，要么宏观判断模棱两可。

而长征这份研报定调明确、逻辑闭环、落地性强，几乎就是拎着投资者的耳朵讲哪些能投，哪些不能投。

而且涉猎太广了，几乎指向整片市场的发展趋势。

并且，整篇逻辑一半明确创建在“次贷危机持续发酵”的基础上，完全有点豪赌的意思。

这片研报很快在行业内获得了大量关注。

次贷危机，行内人现在其实都有听说了。

但没有几个人相信美国会救不过来的。

不少机构质疑长征是借着刚刚有点苗头的美国次贷风险哗众取宠，放大危机博取关注。

借着人家刚出现的趋势炒作，谁不会啊！

但很快，一个新闻采访视频出现在网上。

画面中似是一个会议大厅，画面中的陈总对着镜头严肃说道：“房地产金融，负债良率是个大问题，如果不能适时缩表，继续扩大杠杆，当问题集中爆发的时候，就是金融危机来临之时。”

记者明显被吓到了，出现了几秒迟钝，才又道：“你说的问题，是已经存在的问题吗？”

“当然。”

“有调查吗？能说说具体事例吗？在我国哪个省市？”

“我国？”画面中的陈总咧起嘴角：“我国当然没有，今天不是国际金融会议吗？我说的是美国。”

视频内容让人震撼。

因为视频右上角明显有着《上海第一财经》频道的标识，并且视频一开头，记者提到了会议时间：2005年11月22号。

陈总在两年前，就提出了美国由房地产金融衍生的金融危机！

那时候有次贷风险吗？

美国房地产欣欣向荣啊！当时在美国买一套房，贷款审批快，价格上涨猛，涨价后还能利用升值空间二次贷款，买房就是拿银行的钱赚钱，一房难求！

连头部机构都顶不住了。

8月1号，澳大利亚麦格理银行公告，

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8月2号，德国工业银行发布盈利预警，旗下莱茵兰基金及自营业务因次贷预计亏损82

亿欧元。